Hướng dẫn Giao dịch USDCNH: Đô la Mỹ so với Nhân dân tệ Ngoại tệ

Nhân dân tệ Trung Quốc ngoại tệ (CNH) giao dịch tách biệt với đồng nội tệ (CNY), một sự khác biệt đã tồn tại chính thức kể từ năm 2010 khi Hồng Kông ra mắt thị trường ngoại tệ để quốc tế hóa đồng renminbi mà không tự do hóa hoàn toàn tài khoản vốn của Trung Quốc. Sự tách biệt về cấu trúc này có nghĩa là USDCNH có thể khác biệt đáng kể so với USDCNY trong các giai đoạn căng thẳng — chênh lệch giữa hai cặp tiền tệ này đã vượt quá 1.000 pip trong các đợt biến động như cú sốc phá giá tháng 8 năm 2015.

Đối với USDCNH nói riêng, quy mô hợp đồng là 100.000 đơn vị tiền tệ cơ sở (USD), với kích thước pip là 0,0001. Mỗi pip di chuyển tương đương với một giá trị cố định là 1,38 đô la Mỹ cho mỗi lot tiêu chuẩn. Với mức chênh lệch điển hình là 8 pip, chi phí để vào và thoát một giao dịch khứ hồi là khoảng 11,04 đô la Mỹ cho mỗi lot — một con số tỷ lệ thuận với quy mô vị thế. Cơ cấu chi phí này ưu tiên các nhà giao dịch nhắm mục tiêu các biến động ít nhất là 30–50 pip, nơi chi phí giao dịch chiếm một phần nhỏ có thể quản lý được trong lợi nhuận tiềm năng.

Đặc điểm biến động của cặp tiền tệ này khác với các cặp đô la chính. Theo dữ liệu tổng hợp bởi Ngân hàng Thanh toán Quốc tế trong Khảo sát Ba năm một lần năm 2022, thị trường CNH có doanh thu trung bình hàng ngày khoảng 80 tỷ đô la Mỹ — đáng kể, nhưng thấp hơn nhiều so với 1,1 nghìn tỷ đô la Mỹ của EUR/USD. Thanh khoản thấp hơn trực tiếp dẫn đến chênh lệch giá rộng hơn trong giờ thấp điểm và phản ứng giá mạnh hơn đối với các yếu tố xúc tác vĩ mô như thông báo cố định tỷ giá của PBOC, diễn ra vào mỗi buổi sáng lúc 09:15 giờ Bắc Kinh (01:15 UTC).

Thị trường USDCNH hoạt động liên tục từ 22:00 UTC Chủ nhật đến 22:00 UTC Thứ Sáu, nhưng thanh khoản không đồng đều trong khoảng thời gian này. Ba đỉnh hoạt động riêng biệt xác định ngày giao dịch.

Phiên Tokyo (00:00–09:00 UTC) tạo ra khối lượng giao dịch có ý nghĩa đầu tiên, được thúc đẩy bởi các nhà tham gia khu vực châu Á và dòng vốn tổ chức Trung Quốc sớm. Thông báo cố định tỷ giá hàng ngày của PBOC lúc 01:15 UTC thường đóng vai trò là yếu tố xúc tác, với giá đôi khi di chuyển 40–80 pip trong vòng vài phút sau khi công bố tùy thuộc vào mức độ chênh lệch của tỷ giá cố định so với kỳ vọng của thị trường. Nghiên cứu được công bố bởi Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco vào năm 2019 đã ghi nhận rằng các bất ngờ trong tỷ giá cố định của PBOC chiếm một phần không tương xứng trong biến động nội ngày của USDCNH.

Phiên London mở cửa (08:00 UTC) cung cấp thanh khoản từ châu Âu, và sự chồng chéo với giai đoạn cuối của phiên Tokyo — khoảng 08:00 đến 09:00 UTC — có thể tạo ra các biến động giá nén, di chuyển nhanh. Khung thời gian một giờ này trong lịch sử đã cho thấy phạm vi biến động cao hơn so với các giai đoạn tương đương khác.

Phiên New York (13:00–22:00 UTC) quan trọng nhất khi dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ giao thoa với các tiêu đề liên quan đến Trung Quốc. Số liệu cán cân thương mại, thông báo về thuế quan và biến động lợi suất trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đều ảnh hưởng đến USDCNH trong khung thời gian này. Phiên giao dịch kết thúc lúc 22:00 UTC cũng trùng với thời điểm đóng cửa thị trường hàng tuần vào thứ Sáu, khi việc đóng các vị thế có thể tạo ra các biến động theo hướng đột ngột trong 30 phút cuối cùng.

Trái với trực giác, giá trị pip tương đối thấp 1,38 đô la Mỹ của USDCNH có thể khuyến khích việc đặt quy mô vị thế quá lớn — một cái bẫy đã sập bẫy các nhà giao dịch chuyển từ EUR/USD (giá trị pip 10,00 đô la Mỹ) và giả định rằng các quy mô vị thế tương đương mang lại rủi ro tương tự. Chúng không giống nhau. Một biến động bất lợi 100 pip trên một lot USDCNH duy nhất có chi phí 138 đô la Mỹ, so với 1.000 đô la Mỹ trên EUR/USD. Sự bất đối xứng này có thể dẫn đến việc nắm giữ các vị thế có quy mô lớn hơn về mặt kỹ thuật theo số lot nhưng lại cảm thấy nhỏ hơn vì thua lỗ từng pip riêng lẻ không đáng kể.

Một phương pháp có cấu trúc liên kết quy mô vị thế với tỷ lệ phần trăm rủi ro tài khoản. Đối với một tài khoản 10.000 đô la Mỹ có rủi ro 1% mỗi giao dịch (100 đô la Mỹ), mức dừng lỗ 50 pip trên USDCNH hỗ trợ một vị thế khoảng 1,45 lot (100 đô la Mỹ ÷ (1,38 đô la Mỹ × 50)). Việc điều chỉnh phép tính đó cho các khoảng cách dừng lỗ khác nhau sẽ giữ cho rủi ro nhất quán bất kể điều kiện thị trường.

Rủi ro sự kiện địa chính trị đòi hỏi sự chú ý đặc biệt. USDCNH có lịch sử được ghi nhận là có thể nhảy vọt qua các mức dừng lỗ trong các thông báo bất ngờ — việc ký kết thỏa thuận thương mại Giai đoạn Một vào tháng 1 năm 2020 đã gây ra một đợt giảm giá ngay lập tức 300 pip. Việc duy trì các mức dừng lỗ ở các cấp độ kỹ thuật quan trọng thay vì các khoảng cách pip tùy ý, và giảm tiếp xúc trước các sự kiện có tác động cao theo lịch trình, phù hợp với các phương pháp được mô tả trong tài liệu quản lý rủi ro tiền tệ từ Viện CFA.